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白糖期价中长期走牛预期未变

2019-4-11 14:32:47


  昨日白糖期货强势反弹,主力合约日内上涨2.48%,收报5212元/吨,创一个半月新高,同时该合约持仓增加11.7万手至62.3万手。与此同时,A股白糖股中粮糖业等个股涨停。分析人士指出,从现货市场来看,二季度仍有诸多因素制约期价上行,但随着后续利空兑现,三季度糖价或继续走升。
  期价重心不断抬升
  整个一季度,国内白糖期货震荡偏强,价格重心不断提升。业内人士指出,其背后原因主要受政策利好遏制倾销背景下,糖价内外倒挂及许可证延期的利好效应带来的支撑。
  从国际市场来看,亚洲产量超预期增加是糖价上行的主要阻力。其中,印度糖业协会将印度2018/2019榨季糖产量预估从3150万吨上调至3260万吨。2018/2019榨季至2019年3月15日,印度全国527家糖厂投入压榨,其中154家糖厂已收榨,累计产糖2734.7万吨,去年同期399家糖厂产糖2582万吨。此外,巴西方面,3月上半月巴西中南部地区共压榨甘蔗159.1万吨,高于2月下半月54.3万吨,低于去年同期的342.1万吨。中南部糖厂3月上半月产糖9000吨,较去年同期下降80.95%。不过,国际原油价格连续反弹也降低了市场对制糖比例的预期,原糖期货得以喘息。
  从国内来看,中财期货相关研究指出,全国3月产销数据显示,全国已累计产糖989.7万吨,同比增加36.16万吨;本制糖期全国累计销售食糖489万吨,同比增加95.2万吨。销售量好于预期,短期利多糖价。但是2018/2019年度糖厂压榨较往年延后,目前广西38家糖厂收榨,去年同期65家,4-5月份仍有70万吨-90万吨产量。销售数据的大增主要受增值税下调影响,预计4月份销售情况将较为平淡。
  长期走牛预期不变
  “不论国际还是国内,2018/2019榨季均是增产末期,2019/2020榨季是供需格局反转的一年。”天风证券相关行业研究指出,2019年是糖价筑底并由熊转牛的过渡年,国际及国内糖价均处于周期底部位置。天气(影响产量)、油价(影响巴西糖醇比)、印度大选(影响印度补贴政策)等因素陆续落地,这些均将成为2019/2020榨季减产预期下后续糖价上涨的催化剂。
  展望二季度,国投安信期货分析师王佳博认为,从国际市场来看,印度依旧是全球市场最大的摇摆变量,尽管二季度印度进入纯销售季,但其众多变量如天气、大选、国储仍是左右国际糖价波动的关键因素。“市场对巴西的预估较为中性,乙醇展示出的消费刚性让巴西大幅调高产糖量的可能性降低。未来投资者需要市场关注原油的表现,若无明确天气升水交易,目前国际糖价较难找到单边波动的驱动力。”
  从国内市场来看,王佳博表示,3月亮眼的销售数据让市场的看多声音陡增。“我们维持去年末对于现货价格重心上移的判断,但二季度现货市场供需介于平衡与宽松之间。当期的许可证到港、国储出库、糖厂兑付压力、走私管理弹性等因素都将制约现货价格延续一季度的强势,不过暂时的低迷只是为三季度重回升势积蓄力量。”
  天风证券研究分析,对于国内糖价而言,内外白糖生产周期的共振,将进一步提升国内糖价上涨动力。从历史走势来看,国内最近几轮白糖价格上涨周期中,涨幅都能达到3000元/吨以上,上涨持续2-3年时间。预计本轮上涨周期一旦启动,国内白糖价格大概率也将重上7000元/吨。

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